回购利率的决定因素主要包括以下几个方面：
用于回购的证券的质地：
证券的信用度越高、流动性越强，回购利率就越低；反之，利率就会相对高一些。这是因为高信用度和流动性的证券意味着较低的风险和较短的持有期，从而减少了回购方的资金占用成本。
回购期限的长短：
一般而言，回购期限越长，不确定因素越多，利率也相应高一些。长期回购涉及更多的不确定性，如市场波动、信用风险等，因此回购方需要更高的利率来补偿这些风险。
交割的条件：
如果回购采用实物交割的方式，回购利率会较低；如果采用其他交割方式（如资金交割），利率则会相对高一些。实物交割降低了交易的风险和复杂性，因此回购方可以接受的利率较低。
货币市场其他子市场的利率水平：
回购协议的利率水平不可能脱离货币市场其他子市场的利率水平而单独决定。它一般是参照同业拆借市场的利率而决定。货币市场的各个子市场的利率主要反映市场短期的流动性情况，并且具有很强的联动性，其他子市场如同业拆借市场、票据市场等利率的高低会对回购市场利率的高低产生正向影响。
综上所述，回购利率的决定因素是多方面的，包括证券的质地、回购期限、交割条件以及货币市场其他子市场的利率水平。这些因素相互作用，共同决定了回购市场的利率水平。
